如何看待国产Model 3销量前景:预计2020年有望达10万辆左右

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[研究报告内容摘要]

国产Model 3交付在即,市场关注销量前景

特斯拉上海工厂于10月23日正式投产,国产Model 3补贴前售价35.58万元,预计2020年一季度开始交付。Model 3在美国和欧洲均实现热销,2019年前10月销量分别实现11.4万辆、6.5万辆,排名美国B级车销量第一。市场关注国产Model 3销量前景,我们从目标市场、产品、品牌、渠道多维度进行分析。

目标市场:定位豪华中型车和高端电动车

从目标市场来看,国产Model 3需求主要来自豪华中型轿车和高端电动车两方面。1)豪华中型轿车国内市场每年销量超过50万辆,其中奥迪、奔驰、宝马(ABB)主力中型轿车2018年销量均在15万辆左右。参考海外市场经验,预计国产Model 3会分流部分同价位豪华品牌汽油车需求。2)国内新能源车型目前补贴后售价一般不高于30万元(中低端集中),Model 3定位高端电动车,面向空白市场。考虑到限购城市每年新能源汽车私人消费销量在30万辆左右,需求相对刚性且购买力较强,判断Model 3在限购城市具有较好放量前景。

产品力:与新能源竞品相当,动力性能和智能网联优于传统豪华车

1)与国内30万元左右新能源车相比,Model 3品牌力远超竞品,动力性能、续航、配置相当;与国内30万元以上豪华车相比,Model 3空间和内饰不及竞品,但动力优越、智能网联领先。2)国产Model 3补贴后价格比进口下降3.3万元,参考豪华车国产经验,预计对需求将有充分刺激。此外,国产Model 3成本明显低于进口,未来特斯拉具备降价进一步刺激需求的能力。

自带流量的品牌,覆盖主流地区的网络

强大的品牌力和覆盖主流地区的网络,足以支撑国产Model 3短期放量。1)品牌为消费者购车时首要考虑的因素,特斯拉是电动车的代名词,是自带流量的明星品牌。2)参考BBA的销量分布,特斯拉国内体验店虽然只覆盖了全国一半地区,但是基本集中在较发达区域,足以支撑短期国产Model 3的放量。

国产Model 3销量10万左右,孕育产业链机会

综合目标市场、产品、品牌、渠道多维度分析,看好国产Model 3销量前景,预计2020年有望达10万辆左右。Model 3国产拉动供应商业绩,后续随Model Y上市和国产,供应商将持续受益。结合业绩和估值水平,建议关注拓普集团、三花智控(电新&家电覆盖)、宏发股份(电新覆盖)、华域汽车、旭升股份。

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