减产通证翻倍潮,要追还是跑?


本文节选自通证通研究院最新研报《减产通证翻倍潮,要追还是跑?——区块链周报 0119》

减产,即区块奖励减半,是中本聪在设计BTC的经济模型时为了控制总发行量采取的每过21万个区块就减半区块奖励BTC数量的措施。这一机制不仅被BTC的分叉通证BCH、BSV等继承,也被众多PoW共识通证所效仿。LTC已于19年8月完成减半,其价格由19年初的30美元窜升至19年6月的144美元。2020年,ETC、BCH、BSV、BTC、DASH、XZC、ZEC七大主流通证将依次迎来减产,其中部分通证自2020年初以来已经翻倍。减产概念通证的牛市来了吗?这轮牛市又能持续多久呢?

1.1  BSV引领减产币翻倍行情

2020年,ETC、BCH、BSV、BTC、DASH、XZC、ZEC七大主流通证将依次迎来减产。下图展示了它们的预计减产时间、产量、市值、2020年涨幅等数据。可以看出,大部分主流通证都是首次迎来减产。

2020年1月初,BSV因“澳本聪”有可能解锁郁金香信托中冻结的数百万BTC的消息而率先暴力拉盘,带动减产概念通证全体上涨。

市场之所以对主流通证的首次减产有强烈看涨预期,是由于BTC的历次减半后都出现了波澜壮阔的大牛市。以BTC约四年的减产周期为一个循环,可以将BTC的行情划分为过热期、衰退期、恢复期、扩张期四个阶段。

如上图所示,蓝色、棕色、粉色与绿色代表了四个不同阶段。BTC价格在减半后往往快速上涨,进入过热期。BTC在第一次减产后368天内上涨92.19倍,第二次减产后的525天内上涨29.39倍。而在减产前则是恢复与扩张期,市场从熊市的阴影走出,重建信心。

1.2  主流通证减产即“崩盘”?

大部分将要减产的主流通证都已经翻倍,现在入场是不是为时已晚?这轮减产通证的牛市行情又能够走到哪里?从前面的分析可以看出,对于BTC来说,减产只是牛市的开始。但对于其他主流通证来说,情况会有所不同。减产过后可能会是一场“灾难”。

以比BTC提前约34天减产的BCH为例(BCH目前区块数比BTC多大约5000个,以10分钟的平均区块时间计算,大约在2020年4月10日左右就将减半),由于BCH、BSV等BTC的分叉通证的挖矿算法均为SHA-256,因此相应的ASIC矿机可以在BTC/BCH/BSV三个通证间互相切换。

根据ViaExplorer的数据,截至2020年1月19日,BTC的全网算力约为98.71EH/s,预计每天每T的算力收益为0.00001719BTC,折合0.1547美元;BCH的全网算力约为4.35EH/s,预计每天每T的算力收益为0.00046172BCH,折合0.1616美元,大致与BTC相当。BCH的减产时间早于BTC,假设矿工会自发选择收益较高的通证进行挖矿,BCH在减产后约有大约34天的时间产量是BTC的一半,即每天900个。如果BTC/BCH的相对价格没有发生变化,那么BCH的矿工可能放弃BCH,转投BTC的怀抱。 BCH 全网算力与BTC 全网算力的比值下降到原先的一半,矿工的预期收益才会达到新的平衡。

如果要维持BCH/BTC 算力比例不变,就只有抬高BCH 的价格到减产前的两倍,以此增加矿工的收益。 但大多数主流通证的减产只是“炒概念”,并不会出现类似BTC减产后的牛市,例如19年8月LTC减产后,价格从19年6月的最高点144美元下跌到19年末的36美元,跌幅达到75%。况且BTC在20年5月也将减产,提前于BTC减产的通证会面临巨大的价格压力。

网络算力降低还将影响PoW 共识区块链网络的吞吐量与安全性。 算力大幅流失会使下一次网络难度调整前的平均区块生产时间延长,从而造成网络可承载的交易数量降低、支付类应用的确认时间变长等影响。全网算力的降低也使51%攻击更加容易进行,影响网络的安全与共识的稳定。

根据LTC的两次减半后的走势历史,我们可以发现LTC的中长期高点均出现在减半之前约1个月。 LTC减半后的走势与BTC走势的关联程度较高,较难走出独立行情 。距离最先减产的ETC(以太经典)减产还有不到50天的时间,ETC的走势大概率会与LTC类似。在ETC、BCH、BSV减产后,投资者应注意其相关风险,并为即将到来的BTC减产做好准备。

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