疫情中恐怖的巨无霸公司,你买了吗?

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·  冀田 | 文  关注 秦朔朋友圈    ID:qspyq2015 ·

说一个恐怖的事情,全球市值十大公司,我竟然一个都没有买过。

说一个更恐怖的事情,这十大市值最大公司近5年竟然有8个股价翻倍了。

说一个更更恐怖的事情,这十大市值公司的平均股价已经只比全球疫情暴发前低1.49%了,好几家还创出了新高!

恐怖完了,后悔死了!

言归正传,下面这张图是全球市值最大公司在2020年6月5日的市值(圆形的面积)、2020年第一季度的收入增速(横轴),2020年2月19日到6月5日的股价涨跌幅度(纵轴,2020年2月19日是美国标准普尔500指数达到历史高点的那天)。

市值十大公司在疫情后的表现

图中实际上有 11 家公司,因为摩根大通银行、埃克森美孚、强生经常受股价波动影响争夺第 9 名、第 10 名的位子,所以就把它们都放上去了。

另外呢,没有考虑一家大到没意思的公司 —— 沙特国家石油公司沙特阿美。 沙特阿美在 2019 12 月上市,一度以超过2万亿美元的市值列全球公司市值之首。 但我果断地没有把它放进去,原因后面讲。

市值破万亿美元的是苹果、微软和亚马逊。 微软这家总被人骂的公司,雄踞市值前十超过20年。 微软在2000年全球市值第一的时候,阿里巴巴刚成立一年、亚马逊刚成立5年、腾讯的企鹅只会“嘀嘀”叫唤、谷歌还没有成立、脸书创始人扎克伯格才16岁。 这些都是近15年来的后浪,15年来,只要买这其中一家公司的股票,都可以不工作了。

但是,摩根大通可以追溯到1860年,超过150年历史。因为油价暴跌而掉在十名开外的埃克森美孚是雄踞前十榜单30年的公司。

有一份待核实的资料显示,1990年全球十大市值公司里面有8家是日本的银行,只有两家公司是美国公司,一家是IBM,一家就是埃克森美孚石油。

从行业上看,七家是信息技术/互联网高科技公司(苹果、微软、亚马逊、脸书、谷歌、阿里、腾讯)、一家是医疗和消费者护理公司(强生)、一家是金融公司(摩根大通银行)、一家是石油公司(埃克森美孚公司)、一家是多元投资加控股公司(巴菲特的伯克希尔·哈撒韦)。

信息及技术/互联网、医疗、石油、金融、投资恰是每个人生活的必需品。

TMT江湖七大神

七大 TMT 科技公司放在一个江湖上,他们恰好在 7 个领域各显身手: 硬件(手机平板电脑)、 2C 软件服务、 2B 云服务、电商、广告、游戏、金融服务。

一段话说清楚他们的关系。买苹果手机上苹果商店,下载其他大神的APP,付费给苹果,疫情期间在家打开阿里和亚马逊的APP买吃喝拉撒的各种东西,吃饱了去微信和脸书聊天,聊爽了发微信红包,打腾讯游戏微软XBOX,上谷歌搜索疫情论文,顺带给他们各自的广告主做了贡献,后台用的是亚马逊、阿里和谷歌的云服务,上班工作了用微软的操作系统。

你每一分钟都在给这些巨头赚钱。

硬件产品受疫情影响销售走低。2020年第一季度,苹果的iPhone产品线营收289.6亿美元,同比减少6.7%。微软的Surface设备销售收入仅增加1%,XBox硬件销售也下降。苹果以1.44万亿美元市值列市值排行榜首位。这个智能手机的创新者,以微弱市值优势领先软件行业的创新者微软。

而2C软件服务增速却非常可观。微软Office 365顾客版增加15%,Office 365顾客订阅增加至3960万。苹果除硬件外服务类业务的销售额达到133.48亿美元,比去年同期增长17%。

2B云服务维持高速增长。微软智能云全体收入123亿美元,增长27%;Office 365 商业产品和云服务收入增长3%。云服务是亚马逊的除电商外的第二主业,一季度虽然增长33%,但不及市场预期。营业收入较小的谷歌云营收增长强劲,从18.3亿美元增至27.8亿美元,增幅达到52%。阿里的云计算业务增速也超过50%。

广告业务总体承压下降。谷歌、脸书的收入基本靠广告。谷歌母公司Alphabet首席财务官露丝·波拉特(Ruth Porat)表示,“公司广告业务在第一季度的前两个月表现强劲,但随后在3月份,广告收入出现了大幅下滑。”脸书的广告收入占到总收入的90%。但脸书的广告收入同比增长17%,超出了华尔街的预期。

虽和脸书一样,社交是基础,但广告已经不是腾讯的主要收入来源。腾讯第一季度网络广告收入同比增长32%。增长来自移动广告联盟及微信朋友圈的广告库存及曝光量增加而带来的广告收入增长。媒体广告收入31.21亿元,同比下降10%。腾讯称,该项减少主要由于宏观经济状况疲弱及体育赛事暂停导致视频及新闻平台的广告收入减少。

综合看,受疫情打击较大的航空、旅游、酒店等行业大幅砍掉了广告支出,但另一些行业却在增加广告投入,如远程办公、流媒体、社交媒体、游戏、外送等。疫情给这些行业带来了机会。

电商增收不增利。阿里巴巴核心电商业务增长18.98%。亚马逊在线销售额飙升24%,是四年来的最快增速,北美销售额增长29%,全球其他站点销售额增长18%,表示亚马逊在线订单激增。 在3月新招聘10万名员工后,4月中旬又宣布再增加7.5万个工作岗位。美国的电商渗透率低,亚马逊的空间很大。 受制于疫情导致的成本上升,阿里净利润同比下降幅度高达98.51%,亚马逊净利润同比下降28.81%。一旦消费者习惯养成,赚钱只是时间问题。

游戏高速增长。这个结论没有一点意外。腾讯第一季度网络游戏收入增长31%。微软Xbox游戏和内容服务收入增加2%,Xbox Game Pass订阅数突破1000万。

金融科技维持高速。腾讯是七个大神里,唯一有巨大金融科技收入的公司,阿里的支付宝业务不在上市公司体系。 脸书的颠覆性金融服务天秤币计划在2019年受挫。虽然线下消费减少,但线上支付激增,疫情对线上金融服务业务影响不大。腾讯第一季度金融科技及企业服务收入264.75亿元,同比增长58%。该项增长主要由于商业支付及理财平台的收入增加。

其他业务方面,有的躺枪、有的中奖。微软Office因为长途作业和长途学习带来的收益暴增,尤其是 Microsoft Teams交流和会议服务,现已到达7500万日活用户。

而阿里本正处于高速发展的本地生活业务以及酒旅业务,备受打击。尤其是疫情发生后,上季度的机票酒店近乎零收入,飞猪酒店、机票退改垫资,饿了么、口碑、支付宝对本地生活市场商户的扶持,都对阿里造成了资金压力。阿里本地生活服务实现收入48.41亿元,同比下滑8%。

其他方面,苹果的可穿戴及配件业务的销售额为62.84亿美元,比去年同期增长23%,增长迅速。

总体看来,线上业务确实成了疫情的受益者。如果不能出门社交,上网就是生活的必需品。随着企业开支的减小,2B业务(包括云服务和广告)可能在第二季度进一步显现出弱势。

银行和石油的衰退

曾几何时,银行和石油公司是市值巨无霸的大热门。 但在科技股崛起、油价暴跌的背景下,二者已经风光不再。 中国银行的原油宝事件,也许是一个有意思的隐喻。

2007年,中国石油A股上市后的总市值超过1万亿美元(7.5万亿人民币),等于两个当时的埃克森美孚石油公司,成为全球市值最大的上市公司。13年后的今天,中石油市值跌去约90%,不及原来的一个零头。“问君能有几多愁,恰似满仓中石油。”

埃克森美孚却还在全球市值第十位晃荡。这就是我没有把去年上市的全球第一大市值公司沙特国家石油公司沙特阿美放进去的原因。受油价下跌和疫情影响,埃克森美孚2020年第一季度净亏损6.1亿美元。实体经济停滞了,用油需求大减,原油作为经济的血液肯定不行了。

作为实体经济影子的银行,现在很忧虑。银行做的是晴天送雨伞、阴天收雨伞的生意。因此,银行的业绩表现滞后于实体经济。第一季度的业绩尚难充分反映疫情的影响。 摩根大通一季度收入同比下降了5.2%,但净利润却同比下降了66.9%,什么原因呢?因为提前做了高达68亿美元大额坏账准备计提。

摩根大通CEO在财报中表示,公司相关的业绩均非常良好(真的吗?),但受到严重经济衰退的影响,提前计提68亿美元的贷款损失拨备是非常有必要的,这导致利润大幅下滑。

塞翁失马的是,随着市场波动大幅提升,金融市场交易量的增加带来了更多的交易佣金。摩根大通的市场和证券服务营收达到73.53亿美元,同比上升11%。其中股票市场营收达22亿美元,同比上升28%;固收市场营收达50亿美元,同比上升34%。

难怪说,金融行业是负责吹泡沫的,泡沫吹的时候和破的时候,金融业在下面都能吸水,泡沫破的时候,泡沫变成的水更多。

用时间给惊喜的医疗保健

强生公司是全球市值前十的常青树,虽然总是在后几位徘徊,从不出头,但永远优秀。

强生在 2020 年第一季度实现收入 206.91 亿美元,同比增长 3.3% 其中,制药业务板块收入 111.34 亿美元( +8.7% )、医疗器械业务板块收入 59.32 亿美元( -8.2% )、消费者保健业务收入 36.25 亿美元( +9.2% )。

强生下调了对2020年全年各项财务指标的预期,总收入从1月份预期的854~862亿美元下调至775~805亿美元,增幅从4.0%~5.5%下调至-5.5%~-2.0%。在如此大的疫情影响下,敢于给业绩指引,且业绩增幅下调的幅度不大,算是非常难得了。

虽然强生是和摩根大通银行、埃克森美孚一样的老品牌,但强生的股价走势却不弱,在2014年底的时候,股价是85美元,现在是147美元,也涨了72%。

强生在150年前,绝对是高科技初创公司。150年前,强生成立的时候干的事比埃克森美孚和摩根大通银行干的事技术含量高多了。当时,医生 约瑟夫·李斯特 ,发现了手术室内通过空气传播的细菌,率先创立了“看不见的细菌”这一学说。强生的创始人,担任过战地医疗工作的罗伯特·伍德·强生将军,成为最早慧眼认同李斯特这一理论学说的人。

1886年,基于李斯特的科学发现,强生和他的两个兄弟在美国创业,生产无菌外科敷料,开始其医疗高科技的进程。一直到2019年,强生共有11款销售额超过10亿美元的重磅炸弹药物,其中有7款是最创新的自身免疫疾病和肿瘤领域。

| 强生公司创始人之一詹姆斯·伍德·约翰逊

美国强生公司是第一批宣布研发新型冠状病毒疫苗的企业之一,曾经成功研发并量产了抵抗埃博拉病毒的疫苗,强生基于埃博拉病毒技术平台研发的新冠疫苗将于9月开始进行人体测试。

医疗保健是疫情中最稳的行业。 人们常说医疗太慢,没有互联网快。医疗的高科技含量比互联网更具挑战性,只是医疗需要时间来孕育技术突破的巨大惊喜。互联网企业半年没突破,早就被人超越了。时间是医疗的朋友,却是互联网的敌人。

尴尬的伯克希尔

在全球十大市值股票中,巴菲特的伯克希尔最牛,简直是扫地僧。为什么呢?因为,除了他看不上的,巴菲特从市值十大股票身上都赚到了钱。

巴菲特投资了苹果、摩根大通银行,赚了。2013年投资埃克森美孚,2015年清仓,微赚。2010年投资强生,2016年几乎清仓,也赚了。巴菲特和微软创始人比尔·盖茨是好朋友,但从来不投资科技股。 他认为苹果是消费股。 如果巴菲特也投所谓的科技股了,那巴菲特的组合就是全球市值十大股票的组合了。

但是,最惨的也是巴菲特。疫情冲击最大的公司其实是巴菲特的伯克希尔。伯克希尔一季度股票投资巨亏超过500亿美元。

股神在疫情中的表现,难以和“股神”的名号相匹配。至少截至目前为止可以这么说。巴菲特在股价几乎最低的时候清仓了航空股,现在航空股爆涨。还减仓了摩根大通等金融股,现在摩根大通股价也大幅反弹。

| 6月8日中午截图

但是,没有人敢质疑巴菲特。巴菲特虽然90岁了,在全球十大市值股里,人家除了不想搞的,都搞过了。

我和80%的你,一只都没买过,一只都没抓住。真的,细思极恐。 这个恐怖程度,比巴菲特亏500亿更恐怖。因为亏多少不关键,关键是它说明我们投资的方法论出了大问题,你说呢?

  • 作者简介: 冀田,领复资本合伙人、注册金融分析师( CFA )、《家庭投资和家族办公室》一书作者, 风险投资投资 人。

「 本文仅代表作者个人观点 」

「 图片 | 视觉中国  」

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