拨开巴菲特股东会迷雾,揭露其背后的隐藏真相

编者按:本文来自微信公众号 “陈博每日观察” ,作者:陈博,36氪经授权发布。

5月3日凌晨开始,全球投资者都屏住呼吸,眼光聚焦在美国的一场直播――巴菲特股东大会。巴菲特股东大会,即伯克希尔·哈撒韦股东大会,每年于五月的第一个星期六召开,而因为疫情影响,这自1964年以来,巴菲特股东大会首次进行线上直播。

虽然这几天有很多文章都写了巴菲特大会的内容,但是大部分都浮于表面。其实,这次股东会背后的信息量是巨大的。今天我就带大家来揭露一下此次股东会背后隐藏的内容。

01

非常意外的一点是这次股东会现场只有巴菲特和副董事长格雷格阿贝尔两人,芒格并没有参加这次的大会。要知道,对于一家投资公司来说,人是最重要的资产。芒格作为巴菲特的合伙人重要程度不言而喻。而这次他却没有参会,背后隐含了很多担忧,最大的可能性就是芒格的身体微恙。因为这次会议是首次现场直播,如果不是不得已的情况,芒格一定不会缺席这样一个重要的时刻,说明芒格的身体很有可能出了些状况,毕竟芒格已经是96岁高龄人士了。

而这次取代芒格参加的副董事长格雷格阿贝尔将很有可能会成为巴菲特的接班人。我猜测这一次把他推出来最重要的目的是为了试探一下股东们的反应,看看大家对这位最有可能的接班人的评价如何。不过,从目前的情况来看,反应不是特别理想。在巴菲特股东大会之后,伯克希尔的股票一直处于下跌状。我认为下跌并不是因为短期的亏损,而更多是因为一些股东对于新接班人的不看好。大家投资基金最重要的一点就是选对好的投资经理,而不是选一个有光环的公司。

02

在股东大会开始之前,伯克希尔公布了一季度财报。财报显示,伯克希尔一季度净亏损497.46亿美元,创历史纪录,而去年同期净利润为216.61亿美元。这次亏损也暴露了巴菲特的一个软肋,即像这种比较大的基金其实非常难以转身。因为持仓份额非常大,在遇到经济下滑或者股市暴跌的时候,来不及转身。这是伯克希尔这种巨型投资公司的一个弊端。

所有人都知道伯克希尔投资公司在航空股上亏的钱,并且也清空了航空股。但是伯克希尔的巨额亏损并不是单单由航空股造成的,这是人们的一个重大误解。事实是伯克希尔持有的重仓股票除了苹果都下跌了,其中美国几家大的银行如美国银行、富国银行以及国际上最大的旅游服务及综合性财务、金融投资及信息处理环球公司美国运通等股票跌幅基本都在30%。所以,其实巴菲特真正赔钱的是这些股票。但是因为持仓量巨大,所以短期内没法进行抛售。再加上银行与巴菲特之间是一个战略伙伴关系,巴菲特没有办法轻易做出抛售的动作。因此,伯克希尔清仓航空股只是一个烟雾弹,让别人误以为巴菲特是亏在了航空股上,而且清仓之后,未来就不会亏损。但事实上真相并不是如此。

当然,另外一方面也说明了巴菲特对疫情的持续不看好。所以他认为旅游业、航空业在短期内不可恢复。但是最重要的原因还是把航空股拿出来背锅。实际上真正糟糕的是巴菲特重仓的银行股。

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对大盘的判断方面,我发现最重要的一点是巴菲特一方面抛售了航空股,回笼了一小部分资金,同时在通过各种方式募集资金,为了让手上能够有更多的现金储备,能够在未来进行抄底。但是现在还不是底部,这是巴菲特的主要判断。这个判断和我过去一段时间的判断是一样的。我一直以来的观点就是美股牛市已经终结,这一次的反弹只是一个短暂的迹象,下一次探底必不可免。我相信巴菲特也是在等待下一次探底时刻的到来。所以,巴菲特在通过清空手中可以清掉的股票来增加手中的现金,这是巴菲特抛售股票背后的一个信号。伯克希尔作为美国股市最大的多头之一了,现在在拼命获取现金而不敢买入、不敢抄底,非常说明问题。

04

这次股东大会和以往不同,我个人认为充满了两个字——矛盾。比如说,芒格没有出席股东大会,但是他却坚决表示芒格的状态很好;比如说,巴菲特认为现在是投资的好机会,但是自己却没有找到任何好的标的还持有大量现金;比如说,巴菲特依然看好美国的经济,不会做空美国,但事实上他也没有在做多美国,这也就是说巴菲特对未来的预期其实是很悲观的;比如说,巴菲特原来是坚定的特朗普反对派,但是现在他现在却对特朗普间接地表达了认可。巴菲特在大会中隐约地喊了一些政治正确的口号,永远不会做空美国,当前美联储的政策很好等口号,都是一种对特朗普的示好。我猜测巴菲特内心是判断特朗普会继续连任,所以在政治上不能和特朗普硬怼。

由此可见,现在整个美国社会实际上正处于一个非常矛盾的状态当中,充满了极大的不确定性。即使是像巴菲特这样最顶层的人士都处于矛盾重重的状态中。

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这次股东大会除了少了芒格之外还缺少了另一个重要人物就是比尔盖茨。比尔盖茨作为巴菲特股东大会的常客,也是巴菲特的好朋友,在这次新冠疫情之下也没有出现。因为比尔盖茨之前关于疫情的一些言论受到了很多美国人的攻击。比尔盖茨同样作为美国最顶尖的人物,现在的日子依然不好过。

所以我认为美国整个社会、整个经济,整个股市都处于一个极度的不确定性当中。最后说回股市,美国这一轮反弹是极其脆弱的。如果能够顺利抓住这次反弹机会的人可以尽快撤离,持有大量现金,等待抄底机会的来临。

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