TAMC研究院:资金持续博弈,市场高位震荡

2020年第22周区块链二级市场报告

2020年5月26日-2020年6月1日

本期报告重点内容:

  • 本周大盘走势:资金持续博弈,市场高位震荡
  • 交易所成交量:交易所日成交量均值下跌21.47%
  • 数字资产换手率:十大数字资产累计换手率下跌10.36%
  • 交易所钱包余额:BTC余额增加3.88%,USDT余额增加1.95%
  • USDT溢价率:USDT溢价率收窄,尾盘维持正溢价
  • 比特币波动率指数:波动率指数小幅上行,市场恐慌情绪减退
  • 期货合约:短期期货升水转贴水,市场多空预期切换频繁
  • 宏观视角:本周各类资产普遍上涨,比特币收益率位居第三
  • 总结

本期报告详细内容:

1. 本周大盘走势:资金持续博弈,市场高位震荡

截至报告统计时间(2019年6月1日),本周全球区块链资产总市值均值为2566.51亿美元,较上周同期上涨1.28%;市场24小时成交量日均值1031.99亿美元,较上周均值下跌15.28%。

截至报告统计时间,Tokenmania 8 周行情指数最新点位2.94% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位1.68%,Tokenmania 60 周行情指数最新点位3.29%。

本周大盘震荡上行,同期市场量能持续回落,投资者情绪由恐惧转为中性。周初大盘延续前期走势在2500亿美元附近弱势震荡,底部窄幅盘整两日后,周三震荡向上进入上行通道,接连突破 2600,2700 亿美元整数关口,以太坊和比特币领涨大盘,最高触及2733亿美元,而后承压回落,尾盘收报 2700 亿美元上方,总市值日均值较上周上涨 1.28%。外围市场方面,5月各类风险资产普遍红盘收官,本周全球主要市场总体表现稳定,其中美股和比特币涨幅靠前,黄金价格小幅收涨。

从盘面上看,当前增量资金主要布局于比特币和以太坊币种,交易所USDT 余额持续增加,USDT 流通总量本周增发逾 1.5%,市场短期指标与投资者情绪较前期有所改观,本周比特币价格阶梯上涨,最高触及9800美元下方而后涨势受阻,未能继续向上突破,比特币本轮上涨过程市场追涨资金不多,整体市场交易活跃度小幅下行,usdt溢价率维持低位,考虑10000美元附近为重度筹码压力位,同期几轮试探性回踩下方9300美元支撑有效,短期多空动能基本持平,当前量能难以实现有效突破,出现单边行情的概率较低,或将维持区间盘整,若高位久盘不破,需注意回调风险。

图1 近三月全球区块链资产总市值变化

资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

图2 本周比特币价格变化

资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

2. 交易所成交量:交易所日成交量均值下跌21.47%

本周九大交易所一周累计总成交量为10090.66亿元人民币,较上周下降2759.19亿元,降幅为21.47%,九大交易所本周单日成交量均值为1441.52亿元,较上周下降394.17亿元,降幅为21.47%;从交易量结构来看,成交量占比前三名的交易所分别是Huobi(42.45%),Binance(23.53%),OKEX(22.80%),前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的88.78%,前三名占比较上周增加0.22%;Huobi本周累计成交量较上周下降1437.16亿元,降幅为25.12%,Binance本周累计成交量较上周下降433.15亿元,降幅为15.43%,OKEX本周累计成交量较上周下降551.16亿元,降幅为19.33%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源:非小号,TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源:非小号,TokenMania

从更长的时间维度来看,2020年初至2月底,减产预期作用下市场积极向好,量能同步放大;3月疫情全球扩散,全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌,流动性危机之下加密资产亦受重创,日成交量最高达4000亿元;随着全球多国政策持续发力,强刺激下全球资产逐渐探底企稳,全球风险偏好逐步修复,加密市场抄底资金托底迹象明显,恐慌性下跌结束后,九大交易所成交量降至2000亿元以下;近期市场交易活跃度下行,本周为比特币减半后的第三周,BTC价格在9500美元附近震荡,九大交易所日均成交量较上周下降21.5%,成交量萎缩幅度较上周收窄。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为,实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量减少3.28%至3729.8万美元,中国比特币场外交易量减少13.92%至1032.9万元,委内瑞拉比特币场外交易量减少2.26%至8154.2亿玻利瓦尔,依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例(1 CNY =27731.51VES)计算,最近一周场外BTC交易量约2940.426万元;前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3081.970万元,最近一周较前一周减少4.59%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源:Coin.Dance,TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源:Coin.Dance,TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源:Coin.Dance,TokenMania

【注】:九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率:十大数字资产累计换手率下跌10.36%

本周十大数字资产换手率周累计440.36%,较上周下跌50.90%,跌幅10.36%;换手率最高为68.02%,最低为58.58%,极值差为9.43个百分点,其中EOS跌幅居首,换手率跌幅26.05%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC(本周1200.40%,较上周下跌43.30%,跌幅3.48%),LTC(本周658.57%,较上周下跌181.10%,跌幅21.57%),EOS(本周571.97%,较上周下跌201.52%,跌幅26.05%);累计换手率排名后三位的分别是ADA(本周120.85%,较上周上涨31.13%,涨幅34.70%),XRP(本周125.76%,较上周下跌17.32%,跌幅12.10%),BTC(本周133.75%,较上周下跌12.62%,跌幅8.62%)。

【注】换手率是十大币种(BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH)的每日平均值。

4.交易所钱包余额:BTC余额增加3.88%,USDT余额增加1.95%

本周交易所BTC钱包余额24.81096万BTC,增加3.88%;交易所USDT余额29.1126亿USDT,增加1.95%;当前USDT流通总量(含Omni,ERC-20,TRC-20)为90.93亿美元,较上周同期增加1.56%。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源:TokenMania,chain.info公开资料

图11交易所USDT总余额变化

资料来源:TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5.USDT溢价率:USDT溢价率收窄,尾盘维持正溢价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平,也是捕捉场外资金情绪的工具,一般而言,高溢价率意味着场外资金入场情绪积极,反之则意味着场外资金进场动力不高,甚至是资金在出逃;场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平,也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源:Tradingview(Kraken),TokenMania

本周USDT溢价率低位窄幅震荡,较上周小幅回升,kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.01%,最高溢价0.60%,最低溢价-0.10%,收盘溢价0.02%。本周USDT溢价率结束前期跌势,基本回归正溢价,资金趋于稳定,但整体来看溢价水平仍处于低位区间。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价,指数大于100表示USDT溢价,小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数:波动率指数小幅上行,市场恐慌情绪减退

一般而言,比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度,该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源:BitMEX,TokenMania

图14 恐惧&贪婪指数

资料来源:Alternative.me,TokenMania

本周比特币波动率指数保持窄幅震荡,较上周小幅上行,开盘值1.97,最高值3.73,最低值1.78,收盘值2.55,收盘值较上周同期上涨29.44%;恐惧&贪婪指数7日前为43点,本周最高为51点,最低为39点,情绪是恐惧,恐惧&贪婪指数最新点位51,较上周同期43点增加8点,随着市场价格回暖,投资者情绪由恐惧转为中性。

7.  期货合约:短期期货升水转贴水,市场多空预期切换频繁

从期货合约的角度来看,本周不同期限的远期合约价格震荡走高,基本处于现货价格下方,尾盘维持贴水状态。本周Bakkt以比特币结算的合约交易量超过现金结算,同期CME比特币期权交易量一度突破6000万美元,未平仓量一度攀升至超过2.5亿美元创下新高,CME比特币期货合约日交易量达4.83亿美元。从期限结构上来看,本周OKEX的当周合约平均贴水0.28%,贴水幅度上升0.27个百分点;次周合约价格由升水转为贴水,平均贴水0.30%;季度合约价格由升水转为贴水,平均贴水0.05%;BitMEX永续合约平均贴水0.03%。OKEX的当周合约最新价格由升水转为贴水,最新贴水1.40%;季度合约价格最新贴水0.82%;BitMEX永续合约最新升水0.01%。截至报告统计时间,BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为50.51%:49.49%,多头相对占优。当前比特币期货总体基差震幅增强,建议投资者注意风险严控仓位,优选平台,防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源:OKEX,BitMEX,TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源:OKEX,BitMEX,TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角:本周各类资产普遍上涨,比特币收益率位居第三

从资产配置的角度,数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言,各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置,随着资产类别的组合方式多样化,在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产普遍上涨,其中美股和比特币涨幅靠前,黄金价格小幅收涨。美股方面,本周美联储主席鲍威尔重申负利率对美国不合适,失业率或在下个月达到顶峰,本周纳指周涨1.77%,报9489.87点;道指周涨3.75%,报25383.11点;标普500指数周涨3.01%,报3044.31点;5月道指涨4.26%,纳指涨6.75%,标普500指数涨4.53%,三大股指均连涨两月。COMEX黄金期货收报1743美元/盎司,周涨0.93%,月涨2.88%,收报月线3连阳;国际油价集体走高,布伦特原油周涨6.39%,报37.61美元/桶,月涨42.03%;国内股市方面,本周两市成交额持续萎缩,上证指数周涨1.37%,报2852.35点;深证成指周涨1.33%,报10746.08点,结束周线二连阴,创业板指涨近2%报2086.67点;5月上证指数累跌0.27%,深证成指涨0.23%,创业板指涨0.83%;恒生指数周涨0.14%,5月跌6.83%。

图17本周各类资产动态收益率比较

资料来源:TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较,比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1456.05%,位居各类资产首位,同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外,其他资产收益率表现分化,美股表现相对较好,标准普尔500指数涨幅26.17%,纳斯达克综合指数涨幅52.98%;此外上证综指涨幅-8.50%,黄金涨幅38.40%。

图18 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源:TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强,在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中,数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响,比特币出现了大幅回调,近期市场行情有所回暖,但长期来看仍处于相对估值低位,随着泡沫的挤出,数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势:本周大盘震荡上行,同期市场量能持续回落,投资者情绪由恐惧转为中性。周初大盘延续前期走势在2500亿美元附近弱势震荡,底部窄幅盘整两日后,周三震荡向上进入上行通道,接连突破 2600,2700 亿美元整数关口,以太坊和比特币领涨大盘,最高触及2733亿美元,而后承压回落,尾盘收报 2700 亿美元上方,总市值日均值较上周上涨 1.28%。外围市场方面,5月各类风险资产普遍红盘收官,本周全球主要市场总体表现稳定,其中美股和比特币涨幅靠前,黄金价格小幅收涨。

从盘面上看,当前增量资金主要布局于比特币和以太坊币种,交易所USDT 余额持续增加,USDT 流通总量本周增发逾 1.5%,市场短期指标与投资者情绪较前期有所改观,本周比特币价格阶梯上涨,最高触及9800美元下方而后涨势受阻,未能继续向上突破,比特币本轮上涨过程市场追涨资金不多,整体市场交易活跃度小幅下行,usdt溢价率维持低位,考虑10000美元附近为重度筹码压力位,同期几轮试探性回踩下方9300美元支撑有效,短期多空动能基本持平,当前量能难以实现有效突破,出现单边行情的概率较低,或将维持区间盘整,若高位久盘不破,需注意回调风险。

交易所成交量:交易所日成交量均值下跌21.47%。本周九大交易所一周累计总成交量为10090.66亿元人民币,较上周下降2759.19亿元,降幅为21.47%,九大交易所本周单日成交量均值为1441.52亿元,较上周下降394.17亿元,降幅为21.47%;从交易量结构来看,成交量占比前三名的交易所分别是Huobi(42.45%),Binance(23.53%),OKEX(22.80%),前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的88.78%,前三名占比较上周增加0.22%;Huobi本周累计成交量较上周下降1437.16亿元,降幅为25.12%,Binance本周累计成交量较上周下降433.15亿元,降幅为15.43%,OKEX本周累计成交量较上周下降551.16亿元,降幅为19.33%。

全球比特币场外交易量减少3.28%至3729.8万美元,中国比特币场外交易量减少13.92%至1032.9万元,委内瑞拉比特币场外交易量减少2.26%至8154.2亿玻利瓦尔,依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例(1 CNY =27731.51VES)计算,最近一周场外BTC交易量约2940.426万元;前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3081.970万元,最近一周较前一周减少4.59%。

数字资产换手率:十大数字资产累计换手率下跌10.36%。本周十大数字资产换手率周累计440.36%,较上周下跌50.90%,跌幅10.36%;换手率最高为68.02%,最低为58.58%,极值差为9.43个百分点,其中EOS跌幅居首,换手率跌幅26.05%。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC(本周1200.40%,较上周下跌43.30%,跌幅3.48%),LTC(本周658.57%,较上周下跌181.10%,跌幅21.57%),EOS(本周571.97%,较上周下跌201.52%,跌幅26.05%);累计换手率排名后三位的分别是ADA(本周120.85%,较上周上涨31.13%,涨幅34.70%),XRP(本周125.76%,较上周下跌17.32%,跌幅12.10%),BTC(本周133.75%,较上周下跌12.62%,跌幅8.62%)。

交易所钱包余额:BTC余额增加3.88%,USDT余额增加1.95%。本周交易所BTC钱包余额24.81096万BTC,增加3.88%;交易所USDT余额29.1126亿USDT,增加1.9461%;当前USDT流通总量(含Omni,ERC-20,TRC-20)为90.93亿美元,较上周同期增加1.56%。

USDT溢价率:USDT溢价率收窄,尾盘维持正溢价。本周USDT溢价率低位窄幅震荡,较上周小幅回升,kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.01%,最高溢价0.60%,最低溢价-0.10%,收盘溢价0.02%。本周USDT溢价率结束前期跌势,基本回归正溢价,资金趋于稳定,但整体来看溢价水平仍处于低位区间。

比特币波动率指数:波动率指数小幅上行,市场恐慌情绪减退。本周比特币波动率指数保持窄幅震荡,较上周小幅上行,开盘值1.97,最高值3.73,最低值1.78,收盘值2.55,收盘值较上周同期上涨29.44%;恐惧&贪婪指数7日前为43点,本周最高为51点,最低为39点,情绪是恐惧,恐惧&贪婪指数最新点位51,较上周同期43点增加8点,随着市场价格回暖,投资者情绪由恐惧转为中性。

期货合约:本周不同期限的远期合约价格震荡走高,基本处于现货价格下方,尾盘维持贴水状态。本周Bakkt以比特币结算的合约交易量超过现金结算,同期CME比特币期权交易量一度突破6000万美元,未平仓量一度攀升至超过2.5亿美元创下新高,CME比特币期货合约日交易量达4.83亿美元。从期限结构上来看,本周OKEX的当周合约平均贴水0.28%,贴水幅度上升0.27个百分点;次周合约价格由升水转为贴水,平均贴水0.30%;季度合约价格由升水转为贴水,平均贴水0.05%;BitMEX永续合约平均贴水0.03%。OKEX的当周合约最新价格由升水转为贴水,最新贴水1.40%;季度合约价格最新贴水0.82%;BitMEX永续合约最新升水0.01%。截至报告统计时间,BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为50.51%:49.49%,多头相对占优。当前比特币期货总体基差震幅增强,建议投资者注意风险严控仓位,优选平台,防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

宏观视角:本周各类风险资产普遍上涨,其中美股和比特币涨幅靠前,黄金价格小幅收涨。美股方面,本周美联储主席鲍威尔重申负利率对美国不合适,失业率或在下个月达到顶峰,本周纳指周涨1.77%,报9489.87点;道指周涨3.75%,报25383.11点;标普500指数周涨3.01%,报3044.31点;5月,道指涨4.26%,纳指涨6.75%,标普500指数涨4.53%,三大股指均连涨两月。COMEX黄金期货收报1743美元/盎司,周涨0.93%,月涨2.88%,收报月线3连阳;国际油价集体走高,布伦特原油周涨6.39%,报37.61美元/桶,月涨42.03%;国内股市方面,本周两市成交额持续萎缩,上证指数周涨1.37%,报2852.35点;深证成指周涨1.33%,报10746.08点,结束周线二连阴,创业板指涨近2%报2086.67点;5月上证指数累跌0.27%,深证成指涨0.23%,创业板指涨0.83%;恒生指数周涨0.14%,5月跌6.83%。

风险提示

价格回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

疫情进一步扩散风险

比特币合约价格波动

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责任编辑:小明

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