自动化趋势渐显比特币场外交易能否如虎添翼?

“你好,可以帮我看一下 100 枚比特币的实价(firm bid)吗? ” 一位卖家在 Skype 上询问。 “稍等——有了,是 10270 美元。 两分钟后。

“对不起,这是一条周五的旧消息,当时我的 Skype 出问题了,消息没发出去。”

“我真心觉得我们应该弃用 Skype。因为就是有可能发生这种糟心事。有人会犯下代价高昂的错误。”

这是一家出售比特币的欧洲资产管理公司与经纪商 Joel Fruhman 就一笔潜在的百万美元交易进行的信息交换,从中不难发现加密货币交易的随意性和混乱性。

涉及数十万美元或数百万美元的交易通常是通过 Skype、WhatsApp、微信或 Zoom 等应用程序上的简短聊天达成的,这些聊天工具往往无法确定参与者的身份或协议的法律依据。

“我们最终会与大约 5 名‘介绍人(introducer)’通上 Zoom 电话——我们对这些人的身份一无所知,”Fruhman 说,“我们是谁?我们的信誉如何?这对于他人来说一样是未知数。”

2018 年,Fruhman 和哥哥 Dan 在他们的家乡——英国曼彻斯特创办了一家加密货币经纪公司。

然而,通过经纪人进行买卖的场外交易现在正开始发生变化。

路透社对十多家业内人士的采访显示,随着加密货币领域逐渐成熟,从网络爱好者的领地逐渐变成吸引主流兴趣的新兴金融资产,该领域正朝着电子自动化的方向迈进。

这是一个根本性的转变,因为消息应用多年来一直是主流平台。

这是植根于传统金融行业的加密货币爱好者们试图将一个基本不受监管的单一行业纳入主流的一次关键尝试。众所周知,这个行业被视为对现有体制的反抗,并向用户提供近乎匿名的服务。

场外交易受到对冲基金等大型投资者的青睐,因为加密货币交易所往往面临流动性不足的问题,而大额买卖订单则可以推动市场。

但是,由于消息传递过程的不透明性和大规模使用的不实际性,再加上存在一些小故障可能导致 “代价高昂的错误”,使用这类应用已经风险重重。

如今,随着加密市场流动性的增长,以及利差(即时订单的买卖价格之间差异)收紧,场外经纪商和做市商正寻求摆脱单纯的聊天方式,转而通过自动执行和结算,以电子方式报价。

“(加密行业)转向电子化交易的趋势发展非常迅速。” 总部位于伦敦的加密货币交易所 BeQuant 首席执行官 George Zarya 表示。该公司还经营着一个 OTC 柜台,并计划转向自动化。

“任何具有流动性的东西——比特币或以太坊——这些市场都将走向电子化。这是传统市场的必经之路。”Zarya 断言。

根据对加密货币场外经纪商、做市商和投资者的采访,这些变化可能会吸引使用算法和高频交易的较大投资者,对他们来说,瞬时交易非常重要。

总部位于加州和中国香港的加密交易商 Alameda Research 在大约 6 个月前推出了一个几乎完全自动化的场外交易柜台。该公司亚太区场外交易主管 Ryan Salame 表示,该交易柜台的日交易额已达 2000 万至 3000 万美元。

对 Salame 来说,场外交易的未来是电子化的,所有的加密货币都可以电子化报价。

“这只是你保持竞争力的下一步举措。每个交易柜台都在努力提高竞争力,打造更好的系统。”Salame 称,“在无法更新聊天记录导致不能及时让用户获取其预期价格的时候,利差已经在不断扩大,而电子化就是这时候诞生的副产品。”

矿工和买家之间的桥梁

Fruhman 的两兄弟,29 岁的 Joel 和 28 岁的 Dan 在互联网论坛和应用程序上结识了比特币矿工,并创建了通讯录。 兄弟俩发现,他们很多人都面临一个问题: 他们开采比特币的速度已经超过将其变现的速度了。

“我们看得很真切:一群拥有大量比特币的人不知道如何变现。”Joel 说。那么接下来的事情就不难想象了。去年年底,为了吸引更大的投资者,并提供更复杂的后台服务,兄弟俩用自己的通讯录换了一家初创公司的股份,这家公司由精通金融体基础设施(从托管账户到结算系统)的前金融家们运营。当时总部位于伦敦金融区的创业公司 BCB Group,提供了 Fruhman 兄弟所缺乏的东西:定期接触主流金融机构的客户,而这些客户愿意并能够购买兄弟俩此前认识的那些矿工提供的定期加密货币供应。“这次我们接触的人,既不同于一年半前的那个 22 岁的矿工,”Joel 说,“也不同于股票交易员,或者高盛的人。这些人介于两者之间。”

比特币泡沫中的交易盛景

全球加密货币交易量极不稳定。 据研究公司 Coin Metrics 的数据,过去一年,仅比特币的日交易量就在 9 亿至 30 亿美元之间不等。

经纪商估计,场外交易市场通常占全球交易量的 10% 至 30%。随着比特币在 2017 年泡沫期间价值飙升,场外交易市场蓬勃发展。那时,矿工、高净值个人投资者、对冲基金和通过加密获利的公司在市场上变得活跃起来。业内人士在接受采访时表示,随着即时通讯应用的主导地位减弱,以及股票和债券等传统市场使用的更为复杂的工具变得越来越普遍,加密市场正在经历一个新的转变。总部位于旧金山的场外交易平台 Galois Capital 的联合创始人 Kevin Zhou 表示:“通过 Skype 和语音聊天来进行交易实际上是不可扩展的。”这一演变在一定程度上是由该行业的新入者推动的,其中许多人拥有尖端技术。像来自芝加哥 Jump Trading 等公司的一些人来自传统的自营交易领域;还有其他如 Alameda Research 这样专门研究加密货币的公司。这些变化受到大投资者的欢迎。“我更喜欢电子化服务,因为我们所有的算法都是完全自动化的,” 纽约 Bluesky Capital 的总裁 Andrea Leccese 说。“如果能通过电子方式将报价发送给场外经纪商,对我们来说会好得多。”Bluesky Capital 是一家投资公司,经常通过场外交易平台下 500 万到 1000 万美元的订单。Leccese 补充道:“公平地说,大约一半的场外交易正在进行技术创新,比如打造完全电子化的平台,这对我方来说更好。”世界各地的加密货币监管参差不齐,限制非法使用数字货币是重中之重,场外交易日益自动化的影响尚不清楚。但一些市场人士表示,由于这些变化可能会吸引更多的主流投资,这也将可能成为加快引入类似传统市场证券规则的一个因素。

机器和人, 孰优孰劣?

尽管提高自动化可能是不可避免的,但许多场外交易柜台仍然被束手束脚。 一些客户不愿放弃他们与经纪人建立的私人关系,以及他们用来沟通的应用程序。 总部位于纽约的 Genesis Global Trading 首席执行长 Michael Moro 说,该公司的月交易量约为 10 亿美元。虽然这一数字低于 2017 年比特币繁荣时期的 20 亿至 25 亿美元的水平,但目前比特币的月交易量正以 10% 至 20% 的速度增长。Genesis 目前正在使用 TradeBlock(纽约一家提供加密货币交易工具的公司)来执行交易,但并不能完全放弃消息应用程序。" 我们通过 Skype 为市场增色,但实际交易是通过 TradeBlock 完成的。”Moro 称,“当那些下单 500 万或 1000 万美元的客户对你说‘我们就用 Skype 聊天吧’,我们却非要说什么‘不,我们不在 Skype 上交易’,这不是自讨没趣嘛。”对 Fruhman 兄弟来说,人际关系仍然是关键。“我们的计划是建立一个自动化平台,用户可以在我们的前端网站上查询报价。”Dan 说,“但有趣的是,很多人实际上喜欢人与人之间的互动。”“不只是‘喜欢’,”Joel 很快补充说,“如果你在交易 2000 万美元,你不是点击一个按钮——你想推高价格,你想感受一下,你也有可能直接作罢。”“我认为,这种面向机构客户的人为场外交易总是会作为一部分存在的。”

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