玩家激增A股龙头涨停,TWS耳机成长空间还有多少 | 娜姐笔记

5月28日,处在TWS(True Wireless Stereo,真无线立体声)耳机风口上的漫步者(002351.SZ)股价再次触及涨停,并创下了4月以来的新高。虽然此前接连遭到股东的减持,但TWS市场的爆发依然让这家公司成为资本市场中为数不多的宠儿。

这家曾经走在多媒体音箱跑道上的企业,现在更喜欢对外谈论TWS耳机,后者在2019年给漫步者贡献了近2亿元的收入,而在今年的一季度,该公司净利润同比增长了77%。此外,TWS市场空间的进一步打开,也让包括佳禾智能、雷柏科技、共达电声在内的供应链企业走出了一波行情。

对于未来的成长性,有机构认为TWS市场远未触顶。

根据GFK的数据预测,TWS耳机市场将从2017年的2亿美元增长到2020年的110亿美元以上。如果TWS平均渗透率达到50%,则理论上全球TWS耳机的年产值在1500亿元以上。

中泰电子的一份报告则显示,根据全球每年14亿部智能手机的出货量估算,目前TWS渗透率远低于50%。而假设2020年TWS均价为300元,则全球TWS耳机市场规模2020年有望达450亿元;若未来渗透率达到60%,假设平均价格下降到150元,则市场空间约为1260亿元。

千亿元的市场意味着足以容纳更多的玩家。

2016年9月8日,苹果在秋季新品发布会上推出iPhone 7的同时发布了其首款无线耳机AirPods,将无线蓝牙耳机市场推向了一个高潮。四年间,除了苹果以外,来自于传统音质厂商、手机厂商以及低端低价白牌厂商的“三股势力”也在涌入这一市场。

比如手机厂商往往依靠自身品牌优势推出配套的TWS耳机,目前主要玩家有苹果、华为、三星、OPPO、vivo、小米等。而传统的音质厂商则包括了索尼、JBL以及国内的漫步者、万魔等,在行业风向转换时利用技术优势抢占市场机会。在非正规军中,则以华强北白牌TWS为主要势力,随着白牌产业链的完善,特别是主控芯片的价格下降,迅速拉低TWS出厂价格快速占领市场。

与山寨手机时代类似,光大证券认为,TWS产业格局将经历以下过程:一、苹果AirPods创造新品,高端客户使用;二、白牌TWS耳机将借价格低廉打开市场。三、品牌厂商凭借产品质量与品牌优势使TWS耳机向品牌厂商集中。四、通过TWS耳机与智能手机形成的生态,TWS行业将向头部手机厂商集中。

而从目前的竞争格局来看,笔者认为依然处于TWS的初期发展阶段。苹果的市场占有率在去年达到了40%以上,并且产品类型主要集中在100美元以上,白牌TWS耳机以及安卓系在TWS上的渗透率也在个位数徘徊。

但空间大并不代表市场没有风险。

根据产业链的消息,上游芯片厂商中科蓝讯、杰理的芯片价格已经降到1美元以内,高通的TWS SoC芯片的价格也已降至1.4到1.5美元。虽然价格的下沉能够助力TWS耳机的普及,但随着更多覆盖中低端领域等主控芯片方案的推出,下游产品间的价格战厮杀不可避免。

与此同时,TWS耳机的技术迭代也在继续。从技术趋势来看,主动降噪(ANC)和高分辨率音频、更低的延时等将是产品差异化的核心因素,其中主动降噪虽然原理简单,但涉及算法、处理器、内部电路的设计等,对于厂商来说,技术研发投入不可忽视。

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